真的有人想收購Robinhood?

上周有傳言稱，隨著Robinhood的股價持續下跌，加密貨幣交易所FTX可能想收購該公司。儘管FTX創始人兼CEO Sam Bankman-Fried否認，但這引發了人們的好奇心，大家想知道Robinhood是否會被收購，誰會有興趣。分析師在投行JMP Securities報告中表示，這筆交易完成的可能性很低，與Sam Bankman-Fried公開否認的情況相符，值得注意的是，他在5月收購Robinhood 7.6%的股份。該報告將投資者對Robinhood的興趣，歸因於其股價的大幅下跌。該公司的IPO發行價為38美元，並在上市一周後達到55.01美元的高點，目前的股價為8.97美元，總市值僅為78億美元。對於摩根士丹利、嘉信理財或Citadel Securities等規模大的金融機構來說，它很容易成為收購目標。分析師指Robinhood是金融科技行業整體惡化的一部分。JMP Securities的分析師認為，收購這家全球第二大加密交易所有一定價值，畢竟有機會獲得有意義的美國零售客戶基礎，補充當前業務模式。從股市估值的角度來看，Robinhood的1,590萬活躍賬戶的每個客戶價值不到500美元，嘉信理財的每個客戶價值為3,600美元。2020年，摩根士丹利用130億美元收購E-Trade，即每個客戶的價值約為2,500美元。當看到這些數據時，JMP Securities的金融技術研究總監Devin Ryan承認，雖然從普通客戶的賬戶餘額來看，這些Robinhood客戶目前的價值有所下降，但買家的押注點在年輕客戶的未來收入增長潛力，隨著年齡的增長，這些人會在平台上存入更多的錢。最大的問題是，隨著這些客戶的投資需求更加複雜，Robinhood能否推出更多服務來留住這些客戶？Devin Ryan還指出，嘉信理財的數字被使用該平台的RIA託管賬戶誇大，這是Robinhood未來可能希望添加的更高級業務類型。Morningstar的股票研究總監Michael Wong認為，Robinhood是獨特的公司，在收購方面「不像更標準的零售經紀商那樣有很多天生的合宜之處」。他也承認，可能有些買家將這種獨特的定位視為非常值得擁有的資產。過去幾年華爾街主要的財富管理公司有以收購和內部投資發展業務。如摩根士丹利在2020年收購E-Trade，高盛在過去六年建立Marcus，美國銀行投資Merrill Edge。哥倫比亞大學經濟學教授RA Farrokhnia說：「最好的資產是客戶基礎。」他指出，Robinhood有數百萬年輕人客戶，許多人厭倦了金融服務。「大型華爾街機構很難吸引年輕一代，所以Robinhood的發展希望在於，隨著這個群體年齡的增長，讓他們繼續留下來，因為他們有更多的資產可以用於投資，而平台可以長期利用這種關係賺錢。」Michael Wong指出，Robinhood使用者的賬戶餘額非常低，短期內不太可能從零售賬戶轉移到提供全方位服務的金融顧問賬戶，該公司的客戶基礎不適合主流的財富管理公司。資產管理公司一直對機械人諮詢領域很感興趣，想與客戶建立更直接的關係，而不會被經紀商和上述財富管理公司所取代。不過這種以衍生品和加密貨幣為主的、喜歡交易的客戶群體並不適合買入並持有共同基金。對資產和財富管理公司而言，這種自我導向的投資傾向，與這批客戶顯得很不配合。Michael Wong表示，其他零售券商的規模對嘉信理財等公司來說不夠誘人，尤其是其在2019年底收購了擁有1,100萬活躍賬戶的TD Ameritrade之後。他說，嘉信理財獲取客戶的成本將很高。Robinhood受損的名譽也可能讓主流機構忌憚來自公眾或監管的反對。就在一年前，其還因宕機和誤導客戶而向美國金融行業監管局（Financial Industry Regulatory Authority）支付有史以來最大的罰款。上個月一份國會報告詳細說明該公司在去年的meme股狂潮中失敗的原因。對Robinhood來說，一種合理的潛在收購者是Citadel Securities等高頻交易公司。儘管有協同效應，但這類收購可能會面臨最高水平的審查。Citadel Securities已經因為與Robinhood之間的訂單流採購關係而受到批評，而任何讓兩者走得更近的協議不僅會面臨公眾的質疑，還可能引來美國證券交易委員會（SEC）的關注。Michael Wong猜測，或許最合適的選擇是一家規模較小、市值足夠吸納Robinhood、正尋求增加零售部門的銀行，或者一家希望在美國站穩腳跟的國際公司。雖然股價存在問題，Robinhood仍擁有2,280萬個資金賬戶，截至2022年5月的淨存款年增長率為30%，資產負債表上也有62億美元的現金和現金等價物。或許Robinhood最終不需要出售，可以利用自己的現金儲備度過難關。JMP Securities的分析師認為，這是潛在有價值的戰略，因為市場中地位較低的競爭對手都無法度過難關。Devin Ryan指出，Robinhood聯合創始人Vladimir Tenev和Baiju Bhatt仍然持有足夠的股權，並擁有獨特的B級投票權來控制公司命運。他們並沒有主動尋找收購者，任何收購行為都可能會出現溢價。文/福布斯中國

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