日元有可能成為「新比索」？

美元兌日元的匯率正處在1：150的水平，被認為會對日本產生威脅。人們關注的焦點往往是通脹率如何通過某種方式以3%的速度飆升，而這遠高於日本央行2%的目標，並與12個月前的通縮相去甚遠。

日本央行行長黑田東彥（Haruhiko Kuroda）所經歷的不知所措不僅讓人痛苦，對日本這個亞洲第二大經濟體的前景來說，也是明顯且現實的危險。

日本的180度大轉彎讓全球市場都想知道，黑田東彥到底在做什麼，為什麼幾乎所有國家的央行都在提高利率的時候，他還在原地踏步？日美國債的收益率差距不斷擴大，令日元跌到了30年低點。接下來將是1：160？還是像前日本財務省副大臣、人稱「日元先生」（Mr. Yen）的榊原英資（Eisuke Sakakibara）警告的那樣，達到170？

黑田東彥的冷靜似乎表明，榊原英資和其他看空日元的人對風險過慮了。然而，真正的問題被太多經濟學家忽視：如果日本央行不停止給經濟注入無限的興奮劑，10年後日本的情況會惡化到什麼程度？

如果時間旅行是可能的，那麼回到2006-2007年日本央行的政策制定時代並將其堅持到底將是非常有趣的事情。

那是兩屆日本央行行長之前的事，當時福井俊彥（Toshihiko Fukui）正在位於東京的央行總部發號施令。當他在2003年上任時，日本央行的全球首次量化寬鬆試驗已經開展三年，他決定是時候把日本從重症監護病房中釋放出來了。畢竟，量化寬鬆意在將經濟從瀕死狀態中拉回來，它從來就不是永久性的。

福井俊彥開始降低貨幣投放量，然後在2006年7月官方加息一次，並在2007年初第二次加息。投資者、銀行、企業和政界人士紛紛發出抗議，福井俊彥很快就處於守勢，於是加息停止。

2008年福井俊彥的繼任者白川方明（Masaaki Shirakawa）的第一項措施是將利率削減至零，並恢復量化寬鬆中的一些元素。2013年，黑田東彥受聘負責推動事情的發展，並開始囤積債券、股票和其他資產。到2018年的時候，日本央行的資產負債表規模超過日本整個5萬億美元的經濟規模，這在七國集團（G7）中是首次。

想像一下，福井俊彥為使日本企業與央行擔保的企業福利之間的關係正常化，所做的努力能夠持續下去，那會怎樣？

對前美聯儲主席耶倫自己的「福井時刻」逆轉感到惋惜的經濟學家，會理解這種做法。2015年底開始，耶倫結束雷曼兄弟危機時期的量化寬鬆政策，並開始加息。

鮑威爾在2018年接過美聯儲主席一職時，他堅持耶倫的利率正常化方案，直到當時美國總統特朗普威脅要解僱他。因此早在新冠疫情爆發之前，即早在全球最大的經濟體對新的興奮劑產生需求之前，美聯儲就開始將往零利率方向走了。如果鮑威爾做好自己的工作，無視特朗普，並抵制降息呢？

這種假設讓今天的日本央行觀察人士更加惱火。如果日本在2015或2016年前就戒掉了對日本央行現金的依賴，佳能、索尼、豐田和其他日本巨頭就會有動力升級他們的創新和競爭遊戲，自2000年中期以來的歷屆日本政府都會面臨著履行職責、實施大膽的結構性改革的壓力。

相反，日本民選官員們只能做最低限度的工作，所有人都習慣一次又一次地回到日本央行的自動取款機窗口，這種情況在2022年還在繼續。

這就引出黑田東彥目前面臨的難題。因為日本官場和私營部門的CEO們在持續地靠一次又一次的貨幣投放為生，他們知道總會有更多出來，所以沒有任何理由去冒險、做繁重的工作或嘗試不同的東西。因此一項旨在支持殭屍企業的政策，讓一個七國集團經濟體變成殭屍。

現在黑田東彥正在告訴日本企業和全世界，當前的利率策略沒有任何變化，即便日元將在我們面前變成比索。

現在加息將會帶來不穩定的結果，一想到黑田東彥沒有任何新策略，這就會令人深感不安。即使是表面上的資產購買再平衡，或者僅僅是其即將到來的暗示，都可能提醒全球，東京的政策制定者們還有脈搏存在。美元兌日元匯率將升至1：160甚至更高，這是不可接受的。

 本文作者是福布斯資深撰稿人，文章觀點僅代表個人。

 文/ William Pesek / 福布斯中國